**指数投资之三：指数增强**
我们研究指数投资的目的无非就是为了长期能够追上甚至跑赢指数。之前提到的定投策略，以牺牲资金效率为代价，换取相对低的建仓成本，最终跟上指数收益。而趋势跟踪则是根据技术指标捕捉指数上涨的趋势，规避下跌趋势，以求获得超越指数的收益。指数投资其实还有第三种思路：以指数收益作为基准，通过其他技术手段进行增强。

**指增逻辑之一：精选个股**
持有指数的基础上，通过一些筛选标准超配个股，以达到超越指数的目的。一个典型的例子就是易方达上证50增强A，这只基金通过超配上证50指数中的消费医药，减配大金融达到增强的目的，下面来看看它相对于指数的收益（数据来自理杏仁）：

2021：指增收益 = -10.73%，指数收益 = -9.56%
2020：指增收益 = 43.82%，指数收益 = 18.85%
2019：指增收益 = 51.11%，指数收益 = 33.58%
2018：指增收益 = -16.67%，指数收益 = -19.83%
2017：指增收益 = 41.29%，指数收益 = 25.08%
2016：指增收益 = -0.76%，指数收益 = -5.53%
2015：指增收益 = 3.81%，指数收益 = -6.23%
2014：指增收益 = 60.94%，指数收益 = 63.93%

可以看到这只指增基金只有在今年和14年略微跑输指数，20，19，17都是大幅跑赢指数。其背后逻辑也很简单，或者我们直接理解为它是一只以上证50为股票池的消费医药行业基金。这种指数增强的逻辑我们普通投资者完全可以自己做，每次指数更新成分股操作一次，可以说是超低频率了，平时该干啥干啥完全不影响生活。

根据动量选股也是一个不错的思路。我自己在果仁做过一个有意思的回测，从食品饮料行业中选10只流通市值最大的股票，每三个月根据同样的规则调仓，自2014年来收益高达1035%，可以说秒杀主动基。然后有意思的事情出现了，随着我减少持仓的股票数量，收益一路走高，5只时收益为1277%，1只时为2008%，是的，这一只就是茅台。当然随着持仓数量减少，波动也会加大，能不能拿住是个问题。

综上所述，我认为有能力的投资者不要直接投资指数，越宽的指数里面垃圾越多，指数的收益就被这些垃圾拖累了。我们应该借鉴指数的思路，利用市场作为优胜劣汰的筛选器，以看好的指数为股票池，构建出自己的指数，哪怕没有超额，省下点管理费也是好的。